证券研究报告 | 公司点评 2024 年 07 月 09 日 安踏体育(02020.HK) Q2 流水平稳增长,折扣稳定,库存健康 公司披露 2024Q2 经营情况公告,各品牌高质量增长。根据公司披露,2024Q2 安踏品牌流水同比增长高单位数,Fila 品牌流水同比增长中单位数,其他品牌流 水同比增长 40%-45%;上半年安踏品牌流水同比增长中单位数,Fila 品牌流水 同比增长高单位数,其他品牌流水同比增长 35%-40%,在波动市场环境下,实 现高质量增长。 安踏品牌:流水稳健增长,营运健康。1)流水 Q2 提速,电商表现优于线下: 大众运动鞋服需求稳健复苏,安踏产品力和品牌力提升同步推进,安踏品牌 Q2 流水同比增长高单位数,较 Q1 的中单位数增速提升。分品牌和渠道看,我们预 计线下成人表现优于儿童,安踏电商流水或有 20%+增长,我们判断不同渠道间 的增速差异一方面来源于基数不同,另一方面安踏持续推动电商业务产品以及运 营优化。2)营运健康,渠道优化:我们预计截至 2024Q2 末安踏品牌库销比仍 在 4-5 之间的健康水平,同时全渠道折扣同比或基本持平。从中长期来看,安踏 品牌仍将在产品端继续 ...