报告公司投资评级 - 报告维持对中银航空租赁的"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2Q24 公司自有飞机数量提升至429架,自有飞机利用率环比持平,飞机机龄和剩余租期保持健康 [6] - 公司在飞机价值的上升周期中保持出售飞机的节奏,2Q24 售出11架飞机 [6] - 2Q24 公司发行了利差最窄的5年期5亿美元债券,体现了公司的融资能力,预计2024年融资成本的上行压力可能弱于2023年 [5] - 签订的融资租赁合约有望支撑公司核心利润增长,此前收回的滞俄飞机也将利好2024年业绩 [5] - 航空租赁市场供小于求的情况仍然存在,将继续推升租赁费率和飞机价值,预计公司2024年净租赁收益率和核心ROE或将不低于2023年 [7] 根据目录分别进行总结 2Q24 自有飞机数量增长2架,飞机利用率维持稳定 - 2Q24 自有飞机利用率稳定在99%,自有机队平均机龄4.9年,平均剩余租期7.9年 [6] - 2Q24公司执行59项操作,包括承诺购买4架飞机、交付13架飞机、签署24项租赁承诺、出售11架自有飞机 [6] - 自有飞机数量提升至429架,订单簿飞机数量为219架,订单簿维持强劲 [6] - 2Q24 BOCA自有及代管机队服务于47个国家和地区的93家航空公司,地域覆盖创历史新高 [6] 2024年核心ROE和净租赁收益率或不低于2023年 - 根据IATA,5月航空出行需求持续复苏,全球收费客公里(RPK)同比提升10.7% [7] - 航空出行需求增长将推动下游航司经营状况好转,但上游飞机制造商产能仍然受限,供需不匹配将持续推升飞机租赁费率和飞机价值 [7] - 2Q24公司发行的最窄利差美元债有望对冲融资成本上行对净租赁收益率和ROE的拖累 [7] - 稳定的飞机出售和新的融资租赁合约也将利好公司收入 [7] - 预计2024年净租赁收益率和核心ROE或将不低于2023年 [7]