报告公司投资评级 软控股份(002073.SZ)公司深度报告:轮胎设备景气上行,液体黄金持续增长 评级:买入(维持) [2] 报告的核心观点 三重成长逻辑 - 软控股份主营业务为橡胶机械和橡胶材料,未来有三重成长逻辑:1)国产轮胎企业产能扩张,软控股份设备订单受益;2)软控股份产品性能提升,在全球橡胶机械设备存量市场市占率提升;3)液体黄金材料和合成橡胶材料持续放量增长,打开成长天花板。[9] 国产轮胎企业出海加速带动设备景气上行 1. 轮胎设备增量与存量需求齐增。增量需求方面,国产轮胎产能扩张每年对于轮胎设备的需求量是100亿元左右。存量需求方面,当前全球轮胎设备原值大约3750亿元,轮胎设备存量替代的需求为250亿元。公司有望凭借丰富SKU进一步扩大在手订单。[10] 2. 锂电设备板块,公司产品集中在价值量更高的前段工序,下游客户覆盖宁德时代、比亚迪。[10] "液体黄金"材料打破轮胎魔鬼三角 - 公司目前具有7万吨EVEC胶和15万吨抽余碳五及异戊橡胶等产品,在建15万吨抽余碳五及异戊橡胶等产品,2024年投产后有望贡献营收增量。随着下游"液体黄金"轮胎的推广,EVEC胶销量和利润率有望提高。[11] 分组1 轮胎设备景气度向上 - 国产轮胎企业产能扩张带动轮胎设备需求增加 [10] - 公司在轮胎设备和锂电设备领域具有优势 [10] "液体黄金"材料打破轮胎魔鬼三角 - 公司EVEC胶和异戊橡胶产品有望持续增长 [11] 分组2 公司主营业务概况 - 公司主营业务为橡胶机械和橡胶材料,具有三重成长逻辑 [9] - 公司在橡胶机械行业处于领先地位 [14][15][16] 公司财务表现 - 公司2023年净利润创10年新高 [23] - 公司毛利率和净利率持续提升 [36][37][40]