公司投资评级 - 报告首次覆盖中国石油股份(857.HK)，并给予买入评级，目标价为10.06港元，较现价有19.3%的上升空间[序号][6] 报告的核心观点 - 中国石油股份作为国内覆盖全产业链的油气龙头，具备完整的生产炼化销售能力，配合增储上产的战略，盈利有望长期维持[序号][6] - 公司油气开采板块营收与国际油价高度正相关，上游油气资源业务将在油价高位运行中持续受益[序号][4] - 公司持续推进天然气以及致密气、页岩煤层等非常规天然气的勘探开发，并引进国外资源天然气丰富供应渠道，盈利模式有望向公共事业靠拢[序号][5] - 公司作为上下游一体化运营的油气公司，具备较强的抗风险能力，增储上产政策背景下，中下游业务的收益水平有望得到明显改善[序号][8] 根据相关目录分别进行总结 主要资料 - 行业：能源化工 - 股价：8.44港元 - 目标价：10.06港元，较现价有19.3%的上升空间 - 股票代码：857.HK - 已发行H股股本：1830.21亿股 - H股总市值：15447亿港元 - 52周高/低：8.60港元/4.77港元 - 每股净资产：8.15元 - 主要股东：中国石油集团，持股82.46%[序号][4] 公司介绍 - 中国石油天然气股份有限公司，简称中国石油，2000年在港股及美股上市，2007年在上海交易所挂牌上市，是中国最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一[序号][11] - 公司主要业务包括原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气输送及销售业务[序号][11] 股权结构 - 中国石油集团为公司控股股东，持有公司82.46%股权[序号][13] 公司财务状况 - 公司负债率稳定在45%左右水平，在石化行业中处于较低水平[序号][28] - 公司过去5年经营现金流充足，均维持在3000亿以上水平，2023年经营现金流达到4566亿元，同比增长16%[序号][28] 油气业务 - 公司在近几年油气当量产量稳定增长，2023年达到1759.2百万桶，同比增长4.4%，占比全国油气产量当量超50%[序号][34] - 公司天然气可销售量达到2198亿立方米，同比增长6%[序号][78] 炼油及化工板块 - 公司炼油炼化产能居全国第二，2023年加工原油当量达到1399百万桶，同比增长15.3%[序号][52] - 公司化工品产量不断提升，2023年化工品产量达到2494万吨，同比增长5%[序号][52] 销售业务 - 公司2023年销售汽油、煤油、柴油1.66亿吨，同比增长10.1%，其中，汽油、煤油、柴油销售量分别为6714万吨、1896万吨、7970万吨，同比分别增长15.3%、38.6%和1.2%[序号][90] - 公司2023年销售分部实现经营利润875.75亿元，毛利率维持在3.5%左右水平[序号][90] 收入及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31686/32235/32709亿元，归母净利润分别为1732/1895/2001亿元，同比增加7/9/6%[序号][6] - 预计公司2024-2026年营业利润率分别为8.2%、8.6%、8.8%；净利率分别为5.5%、5.9%、6.1%；每股收益分别为0.95元/股、1.04元/股、1.09元/股[序号][115]