报告评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 百隆东方是全球最大色纺纱制造商之一,上市以来保持高比例现金分红,平均分红率49.14% [6] - 随着下游去库进入尾声,公司业绩有所回升,2024年一季度实现营收18.34亿元,同比增长23.45% [6] - 公司于2013年开始全球化布局,截至2023年,越南百隆建成并投产126万纱锭,约占总产能70%,海外业务已成为公司主要收入来源 [6] 行业分析 - 色纺纱与传统工艺相比有较高附加值,在节能、减排、环保方面有明显优势,具有良好市场发展前景 [6] - 我国色纺纱行业呈百隆东方和华孚时尚双寡头格局,未来随着产能出清,行业集中度有望提升 [6][69] - 随着UFLPA法案不断升级,国内棉纺行业发展受限,但公司在2013年就已布局海外,产能向越南转移,有望承接欧美所需色纺纱产能的缺口 [6][79] 公司竞争力 - 公司全球化布局,越南产能占比超70%,有助于减弱UFLPA法案对公司的影响 [76][79] - 公司在技术创新和快反能力方面具有优势,可有效满足下游快时尚商业模式的需求 [87][90][91] 盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年实现营收77.39/83.84/90.56亿元,同比增长11.9%/8.3%/8.0%;实现归母净利润6.40/8.11/10.75亿元,同比增长27.0%/26.7%/32.6% [99] - 公司当前估值低于可比公司平均水平,考虑到公司短期订单量及盈利能力的向好趋势、中长期市场份额的提升趋势及高股息属性,首次给予"买入"评级 [100][101]