报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公司是国内宠物食品领军企业,在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下,公司品牌力、产品力、研发力、渠道力等优势显著 [9] 2) 公司自主品牌高端化升级+新兴电商加速拓展,有望进一步提升公司业绩 [9] 3) 公司发布限制性股权激励及绩效激励,有望充分调动核心人才积极性 [5][6][7][8] 公司业绩预测 1) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.5/7.3/9.2亿元 [9] 2) 对应PE分别为38/29/23X [9] 激励计划 1) 公司发布限制性股权激励计划,拟向9名激励对象授予217.7万股,占总股本0.544% [5] 2) 激励计划设有3个归属期,各期行权比例分别为20%/30%/50% [5] 3) 公司还发布绩效激励计划,作为现有薪酬管理制度的补充,激励对象为公司高管、关键岗位的中高管及核心骨干等 [5][6] 4) 激励计划采用公司层面指标(营收、归母净利)和个人层面指标相结合的考核方式 [6][7] 5) 股权激励费用摊销预计2024-2027年分别为1243/2516/1503/583万元 [8] 6) 绩效激励提取归母净利不超过15%作为激励奖金总额 [8] 风险提示 1) 市场竞争加剧 [9] 2) 贸易摩擦 [9] 3) 汇率波动 [9] 4) 原材料价格波动 [9]