报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司零售气量增长表现优于同行,得益于工业客户的区位优势和市场开发的气源优势 [4] - 1H24 零售价差或将小幅承压,主要基于公司加气站销量占比下降以及进口LNG价格竞争 [5] - 1H24 LNG接收站负荷率有望同比上升,公司的福建LNG接收站投产后有望拓展东南沿海地区天然气终端市场 [6] 报告内容总结 1H24 零售气量增速有望领先同行 - 公司零售气量增长表现优于同行,得益于工业客户的区位优势和市场开发的气源优势 [4] - 2024年1-5月全国天然气表观消费量同比+10.8%,预计公司1H24零售气量有望同比增长不低于10%,其中工业气量有望实现更高的同比增速 [4] - 考虑到公司城燃项目扩张和工业客户开发的进展,预计2024-26年零售气量同比增长10.3%/10.0%/9.6% [4] 1H24 零售价差或小幅承压 - 1H23/2023年公司零售气价差分别为0.495/0.501元/方,得益于可靠稳定的资源保障和更高的工商业气量占比 [5] - 预计1H24零售价差或将小幅承压,主要基于公司加气站销量占比下降以及2024年1-5月国内进口LNG均价同比-15%至2.92元/方,公司在沿海地区部分工业气面临进口LNG的价格竞争 [5] - 但随着国内天然气顺价机制的逐步完善,预计2024-26年公司零售气价差仍有望稳定在0.50元/方 [5] 1H24 LNG接收站负荷率有望同比上升 - 1H23/2023年公司LNG接收站平均负荷率为81.8%/90.6%,其中1H23受暖冬影响导致负荷率低于历史水平 [6] - 2024年1-5月全国LNG进口量同比+18%,预计1H24公司的LNG接收站负荷率有望同比上升 [6] - 公司的福建LNG接收站相关工程已于2023年底开工,投产后有望建立公司在东南沿海地区海上供气通道,为公司拓展福建的天然气终端市场奠定基础 [6]