报告评级 - 报告维持"买入"评级 [3] - 目标价上调至5.59港币 [3] 报告核心观点 - 瀚蓝环境和粤丰环保强强联合,通过区域市场协同、管理协同和技术协同,有望提升资产质量和估值水平 [3] - 粤丰环保资产优质,广东项目发电量占比达59.3% [5] - 2024年粤丰环保现金流有望持续增强 [6] 公司概况 - 截至2023年底,粤丰环保控股及合联营项目在手产能54540吨/日,其中广东占比49.1% [5] - 2023年粤丰环保垃圾处理量和发电量中,广东项目占比分别为57.9%和59.3% [5] - 粤丰环保2022年营业收入为82.47亿港币,同比增长21.37% [13] - 粤丰环保2022年归母净利润为13.33亿港币,同比增长0.82% [13] 估值分析 - 给予公司13.0倍2024年预测PE,对应目标价5.59港币 [3] - 可比公司平均2024年PE为10.0倍 [14] - 粤丰环保2024年预测PE为9.43倍 [13]