报告公司投资评级 乐鑫科技首次覆盖,给予"买入"评级。[17] 报告的核心观点 1. 乐鑫科技是物联网领域的专业芯片设计企业及整体解决方案供应商,以"连接+处理"为方向,为用户提供 AIoT SoC 及其配件。[25] 2. 公司产品矩阵不断丰富,从 Wi-Fi MCU 扩展至 Wireless SoC,支持多种无线通信技术,满足不同客户需求。[2][3][4] 3. 公司重视软件生态建设,提供丰富的软件方案和云服务,帮助客户快速实现产品智能化。[109][110][116] 4. 公司采用 B2D2B 商业模式,以开源社区生态为核心,连接公司软硬件业务,形成良性循环。[118][119] 5. 公司在 Wi-Fi MCU 领域占据行业领先地位,有望在 AIoT 领域持续拓展新应用,业绩有望保持增长。[85][86][127][131] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 1. 乐鑫科技成立于 2008 年,是物联网领域的专业芯片设计企业及整体解决方案供应商。[25] 2. 公司股权相对集中,实际控制人 TEO SWEE ANN 具备丰富的电子行业经验。[31][33] 产品和技术 1. 公司以"连接+处理"为核心,不断丰富产品矩阵,从 Wi-Fi MCU 扩展至 Wireless SoC,支持多种无线通信技术。[2][3][4][75][76] 2. 公司在 Wi-Fi MCU 领域占据行业领先地位,连续 6 年全球出货量市占率第一。[85][86] 3. 公司采用 RISC-V 架构,在满足灵活性的同时降低研发成本,并不断提升芯片边缘端 AI 运算能力。[100][101][103] 软件和生态 1. 公司重视软件生态建设,提供丰富的软件方案和云服务,帮助客户快速实现产品智能化。[109][110][116] 2. 公司采用 B2D2B 商业模式,以开源社区生态为核心,连接公司软硬件业务,形成良性循环。[118][119] 3. 公司持续运营开发者社区和各大公众平台,积累了大量开发者资源。[121][122][124][125] 财务和估值 1. 公司 2024-2026 年营业收入和净利润有望保持增长,综合毛利率维持在 40%左右。[127][128][129][130] 2. 公司当前 PE 估值 33/23/17 倍,低于同行业可比公司平均水平。[131][132]