报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年预计实现归母净利润6.8-7.8亿元,同比下降45.52%-37.51% [1] - 新业务收入规模大幅提升,但盈利能力与原有业务相比仍有差距 [1] - 受行业竞争加剧等因素影响,公司综合毛利率有所降低 [1] - 预计报告期内非经常性损益事项产生的损益较去年有所减少 [1] 消费电子基本盘稳固,打造AI终端硬件制造平台 - 2023年,公司AI终端及通讯类业务实现收入306.87亿元,毛利率21.62% [1] - 电源、电池、散热、显示、摄像头、中框收入占比较高,XR、折叠屏手机、服务器、机器人等新兴AI+智能终端产品应用收入增长较快 [1] - 汽车业务实现收入16.97亿,同比增长43.61% [1] - 光伏储能业务收入达15.55亿元,同比增长29.89% [1] - 公司散热产品覆盖全产业链,包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等 [1] 研发体系助力技术创新,拥抱AI技术硬件新机遇 - 截至2023年底,公司累计获得各项专利2094项,其中发明专利240项 [1] - 公司共有研发人员5902人,占公司总人数的7.5% [1] - 公司积极打造AI终端硬件制造平台,为全球范围内提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案 [1] 财务数据总结 - 预计公司24-26年归母净利润为20.38/32.44/41.57亿元,对应现价PE为23/14/11倍 [2] - 2023年营业收入为34,124百万元,同比下降1.0% [2] - 2023年归属母公司股东净利润为2,051百万元,同比增长28.5% [2] - 2023年毛利率为19.94% [5] - 2023年净利润率为6.01% [5] - 2023年ROA为5.51%,ROE为11.24% [5] - 2023年流动比率为1.45,速动比率为0.93,现金比率为0.23 [5] - 2023年应收账款周转天数为94.32天,存货周转天数为71.35天,总资产周转率为0.93 [5]