报告公司投资评级 春秋航空的一季度净利润增长超一倍,受益于暑期和免签政策,业绩确定性高。[1] 报告的核心观点 公司业绩变动 - 2023年一季度实现营业收入179亿元,同比增长114%;归母净利润22.6亿元,扭亏为盈。[6][7] - 国内航线全年平均客座率达到90.3%,客公里收益0.4元,较2019年增长11.3%;国际航线客座率82.2%,客公里收益0.5元,较2019年增长39.5%。单位成本下降14.4%。[6] - 2024年一季度归母净利润8.1亿元,同比增长127.5%,是所有航空上市公司唯一较2019年同期利润实现正增长的公司。[7] 相关概念 - 公司旗下全资子公司"上海春煦信息技术有限公司"经营的精品购物平台"绿翼商城",从事跨境电商业务。[8] - 公司参股公司上海春秋中免免税品有限公司有免税牌照。[8] 事件催化 - 老挝对中国内地(大陆)及港澳台游客实行15天免签政策,国际入境免签范围不断扩大。[9] - 随着暑期到来,旅游旺季开启,航空票价逐渐上涨,5月航司客座率均接近2019年同期。[9] 市场行为 - 东南亚、日韩航线恢复较快,韩国航线航班量恢复超过100%,日本航线接近2019年水平,泰国航线恢复接近6成。[11] - 公司将延续空客A320系列机型,预计明年引进7-8架飞机。[11] - 非油成本有望继续下探,但起降费用和维修成本上涨可能会对成本构成压力。[12] - 一季度股东户数明显减少,但平均每户持股数增加。[13][14] - 近期融资活跃度有所提高,北向资金持仓有所减少。[15][17][18][19]