报告公司投资评级 - 报告维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司已形成国缘、今世缘、高沟三大品牌,产品覆盖高端至大众价格带 [2] - 国缘四开执行配额机制,控量配合挺价,四开渠道库存趋于合理 [2] - 公司积极推动产品结构升级,V系和雅系有望成为新的增长极 [2] - 公司采取"省内精耕攀升,省外攻城拔寨"的市场战略,苏中苏南和周边市场发展较快 [2] - 公司确定2024年营收122亿元、净利37亿元的目标,锚定2025年营收150亿元目标 [2] - 公司重视投资者关系,2023年分红率提升至40% [2] 盈利预测与投资建议 - 考虑到四开实施配额制,略下调2024年收入预测 [3][11] - 预测2024-2026年每股收益分别为3.05元、3.70元、4.40元 [3][11] - 结合可比公司,给予2024年19倍PE,对应目标价57.95元,维持买入评级 [3][11] 风险提示 - 渠道下沉不及预期风险 [13] - 省内竞争加剧风险 [14] - 省外市场拓张不及预期风险 [15]