徐工机械：国改样板打造高质量发展之路，成长确定性突出

徐工机械打造国改"样板",寻求高质量发展 1.1. 发展沿革:徐工集团底蕴深厚,改革焕发全新生机 [17][18] 1.2. 股权结构变化:"改革三步走"推动顶层架构重塑 [19][20][21][22][23][24][25] 1.3. 产品结构变化:新注入资产优化上市主体业务结构 [32][33][34][35][36][41][42][43][44][45][47] 2. 徐工机械里层治理不断完善,表层业绩持续优化 2.1. 制度层面:推进市场化人才治理,打造一体化供应平台 [50][51][52] 2.2. 经营层面:盈利能力提升,高质量发展逐步兑现 [53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65] 2.2.1. 业绩表现:收入端稳健持平,利润端恢复增长 [53][54][55][56] 2.2.2. 风险敞口:短期合并拉高风险,长期看好风险压降 [66][67][68][69] 3. 徐工机械加码新兴品类、全球市场 3.1. 行业新发展阶段竞争要素在于"拓宽品类+提升出口"的能力建设 [70][71][72][73][75] 3.2. 看点一:战略新产业异军突起,加速规模合理增长 [77][78][79] 3.2.1. 矿山机械:脱胎于挖机事业部,厚积薄发走向世界 [80][81][82][83][84] 3.2.2. 高空作业机械:消防装备起家,全球市占率第三 [85][86][87][88][89][90][91][92] 3.2.3. 其他培育品类:农业机械、叉车、港机静待花开结果 [94] 3.3. 看点二:"国际化主战略"加持,强化逆周期抗风险能力 [96][97][98][99][100][101][102] 4. 盈利预测与投资建议 4.1. 收入分析拆分 [109][110][111][112][113][114] 4.2. 可比公司估值与建议 [116][117] 5. 风险提示 1) 内需复苏不及预期 [120] 2) 全球宏观经济波动风险 [121] 3) 贸易摩擦加剧风险 [122] 4) 市场竞争加剧风险 [123] 5) 海外拓展不及预期风险 [124] 6) 公司盈利预测假设不及预期 [125]