报告投资评级 - 维持对中国平安保险(2318 HK)的买入评级[2] 报告核心观点 - 平安选择以股代息后陆金所股权结构变动平安持股上升至56.82%陆金所股权结构发生变化平安通过子公司持股比例增加其他股东持股比例下降[1][3] - 陆金所将作为控股子公司并表平安持股比例上升后需要将陆金所作为控股子公司合并报表陆金所2024年1季度税前利润环比扭亏为盈2025年盈利有望显著改善[1] - 平安选择以股代息将触发要约收购根据相关规定平安持股比例增加超过2%将触发强制要约收购联合要约人可能需支付最高现金对价总额约8.58亿美元[1] - 要约价低于市价平安无意私有化陆金所平安表示无意私有化陆金所并有意维持其上市地位[1] - 平安并表陆金所产生的财务损益变动不影响营运利润平安目前股价对应2024年市净率0.65倍股息率超过7%估值再度回到有吸引力区间预计2024年营运利润在去年低位上实现正增长具有较高确定性维持买入评级和51港元的目标价[2]