公司概况 - 海天精工成立于2002年,主要从事中高端数控机床的研发、生产和销售,是国内重要的数控机床制造商 [1][13] - 公司依托海天集团的强大资源和技术背景,充分利用集团内部的协同效应,推动自身业务实现快速发展 [19][20] - 公司目前拥有员工1900余人,现代化恒温厂房50余万平方米,并形成以大港精工、堰山精工、大连精工为主体的生产集群 [13] - 公司实际控制人为张静幸、张剑鸟、张静秋、钱程息先生,具备丰富的产业背景和管理经验 [16] 产品优势 - 公司在龙门加工中心领域保持行业领先地位,同时不断扩展卧式加工中心、立式加工中心、数控机床等产品线,市场天花板持续提升 [23][24] - 公司产品结构向高端化及多元化发展,综合竞争力进一步加强,品牌的市场认可度持续提升 [76][77] - 公司已实现机床床身、线性导轨到高精度电主轴的完全自主生产,垂直整合的制造模式有助于降低生产成本、提高生产效率和产品质量 [78] 行业机遇 - 我国是全球最大的机床生产和消费市场,机床行业整体仍呈现"大而不强"的特征,国产替代空间广阔 [40][41][50][51] - 机床行业正进入新一轮更新周期,加上制造业景气度回升和大规模设备更新政策,行业有望迎来新一轮复苏 [60][64][65][70] - 新能源汽车一体化压铸技术兴起,为数控机床行业带来新的增量需求 [79][80][81] 海外布局 - 公司借鉴集团子公司海天国际在海外市场的成功经验,加快海外布局,海外业务近年实现高速增长 [92][93] - 公司已在越南、印度、墨西哥等多个国家设立子公司,有助于公司深入关键海外市场 [94] 财务表现 - 公司营业收入和归母净利润近年来保持稳健增长,2023年分别达到33.23亿元和6.09亿元 [27] - 公司研发费用率稳定在4%左右,经营现金流较好,体现公司稳健的经营理念和较佳的财务状况 [34] 估值与展望 - 我们预计公司2024-2026年营收和净利润将保持19%左右的高增长,给予公司2024年22倍PE,对应目标价27.7元,首次覆盖给予"强推"评级 [102] - 公司在国内中高端数控机床的领先地位及庞大的海外市场空间,有望持续受益于行业景气度回升和进口替代趋势 [102]