报告评级及核心观点 - 报告给予康方生物(9926 HK)买入评级,目标价70港元,较当前股价有91.8%的潜在涨幅 [3][4] - 报告认为依沃西在海外临床试验中成功率较大,安全性数据也较为优异,或成为关键优势 [8][9] - 报告重点关注9月WCLC大会上AK112-303头对头K药数据、两款双抗新药的医保谈判进展,以及基于双抗IO基石品种的IO+ADC联用方案开发进展 [11] 公司财务数据分析 - 2022年公司收入为8.38亿元人民币,同比增长271.3% [16] - 2023年预计收入将大幅增长至45.26亿元人民币,但2024年预计将下降31.6%至30.97亿元 [16] - 2022年公司净亏损11.68亿元,2023年预计将实现净利润22.20亿元,但2024年再次预计亏损0.39亿元 [16] - 公司2022年毛利率为88.8%,预计未来几年将维持在92%-93%的高水平 [19] - 公司2022年ROA为-21.3%,ROE为-45.9%,2023年预计将分别达到24.2%和49.1% [19] 行业投资评级及覆盖公司 - 交银国际给予生物科技行业领先评级,看好该行业未来12个月的表现 [13] - 交银国际覆盖多家生物科技公司,包括传奇生物、百济神州、云顶新耀等,给予大部分公司买入评级 [13]