泰恩康：两性健康药物快速放量，胃肠用药有望迎来拐点
- 泰恩康,代理为基,自研两性健康药物销售表现优异 - 公司成立较早,产品覆盖医药多领域 [6][18] - 公司股权结构稳定,实际控制人为夫妻关系 [19][20] - 公司收入、利润总体呈稳健增长趋势,2023年业绩略有承压 [23][24] - 公司自主与代理产品双轮驱动,核心产品毛利较高 [25][26][27] - 公司重视技术平台作用,技术团队不断扩大 [31][32][33] 2. 长期代理和胃整肠丸,胃肠疾病市场大有可为 - 肠胃药零售终端市场超250亿元,市场规模稳步增长 [39][40] - 和胃整肠丸品牌力优秀,竞争格局较好 [45][46][47] - 和胃整肠丸年销售突破2亿元,毛利率呈提升趋势 [48][49] - 公司将和胃整肠丸转为自有产品,有望快速放量 [52][53][54] 3. 代理经典药物沃丽汀,销售增长稳健 - 眼科用药市场接近170亿,眼底病变治疗药物市场近40亿 [55][56] - 沃丽汀产品力优秀,竞争力较强 [57][58][59] - 沃丽汀年近年销售峰值超2亿元,毛利率持续提升 [62][63][64][65] 4. 两性健康药物销售表现亮眼,市场前景广阔 - 抗ED市场规模快速增长,PDE5i药物占主导地位 [67][68][69][70][71][72] - 抗PE一线治疗药物达泊西汀销售快速增长 [74][75][76][77] - 爱廷玖为国内首仿,有望复刻白云山金戈 [78][79][82][83][86] - 爱廷威可与爱廷玖形成协同效应 [89][90] 5. 加码创新,白癜风药物试验已进入2期临床 - 白癜风国内患者约1400万,治疗药物市场潜力大 [92][93][94][95] - 公司CKBA软膏进入2期临床,机制独特 [102][103][104][105] 6. 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年收入和净利润预测 [106][107][108][109][110][111][112][113] - 给予公司2024年PE为30倍,目标价16.50元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [114] 7. 风险因素 - 行业政策变动风险 [118] - 研发风险 [119] - 代理运营业务的经营风险 [120] - 进口药品注册证到期再注册风险 [121] - 测算具有主观性风险 [122]