歌尔股份：跟踪报告之九：声光电龙头拐点已现，XR业务空间广阔

歌尔股份:全球领先的声光电产品及解决方案提供商 - 歌尔股份为全球领先声光电产品及解决方案提供商,深耕声学技术二十余年,逐步发展光电模组及产品,形成"零件+成品"的产品布局 [14][15] - 公司主要产品包括AR/VR头显、TWS耳机、智能穿戴等整机设备以及声学、MEMS传感器和光电模组等精密零组件,是全球领先的声光电产品一站式供应商 [20][21] - 公司深耕产业价值链上下游,从上游精密元器件、模组,到下游的智能硬件,自主打造了在价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台 [20][21] 2. 业绩修复动力足,产品结构持续优化 - 2023年公司营收985.74亿元,同比下滑6.03%;归母净利润10.88亿元,同比下滑37.80% [26] - 2024Q1公司毛利率为9.2%,同比提升2.22pct;净利率为1.89%,同比提升1.44pct,盈利能力大幅改善 [26] - 大客户TWS耳机订单回升、智能硬件板块产品结构优化、精密零组件ASP提升等因素有望带动公司业绩修复 [26] 3. XR出货量可期,带动公司智能硬件板块增长 - 歌尔是全球XR行业内领先的解决方案提供商和制造商,在客户资源、产品技术、产业整合等方面具有多元化竞争优势 [27][28][29][30] - Meta即将发布亲民版Quest 3和AR眼镜新品,公司有望持续受益 [31][32][33][34][35] 4. 积极回购股份,调整股权激励考核目标 - 公司积极回购股份,增强投资者信心 [36] - 公司调整股权激励考核目标,彰显管理层对业绩和盈利能力修复的信心 [36] 5. 投资建议 - 我们上调公司24-26年归母净利润预测,对应24-26年PE分别为26X/19X/15X,维持"买入"评级 [37]