报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 短期来看,公司即将亮相在卢浮宫西翼的法国装饰艺术博物馆举行的"新生万物巴黎展",波司登品牌力持续提升,有助于推动销售超预期 [3] - 中期来看,公司股价跌幅15.93%,估值跌至FY25/26 PE11.36/9.79X,估值极具性价比,且考虑户外、经营杠杆的利润弹性,目前的盈利预测仍有超预期空间 [3] - 公司未来空间在于:1)扩品类,持续推出防晒服、轻薄羽绒服二次迭代升级以及一衣三穿冲锋衣鹅绒服等,户外产品是今年较大看点,未来公司四季化产品比重有望进一步提升,熨平周期波动;2)尽管门店调整,但扩面积和快闪店仍具有较大空间;3)未来公司仍存在控费空间,净利率仍有望提升;4)长期来看,公司市占率仍有提升空间 [4] 财务数据总结 - 维持公司FY25-27财年收入265/301/342亿元,FY25-27财年归母净利预测36.0/41.8/48.6亿元,FY25-27财年EPS 0.33/0.38/0.44元 [4] - 2024年7月3日收盘价4.01港元对应PE为11.36/9.79/8.41倍 [4] - 公司FY24-27财年营业收入增长率分别为38.39%、14.24%、13.59%、13.47% [5] - 公司FY24-27财年归母净利润增长率分别为43.74%、17.01%、16.10%、16.34% [5] - 公司FY24-27财年毛利率分别为59.59%、59.60%、59.60%、59.70% [5]