消费电子精密制造龙头,内生外延扩版图 - 公司通过内生+外延式成长,完成"零件→模组→系统"的全面覆盖 [10] - 公司营收、净利高速增长,ROE 维持高位 [10][11] - 伴随资本支出下降,公司自由现金流逐步转正,盈利质量持续提升 [12][13] 消费电子:深度绑定头部客户,消费电子份额不断提升 - 苹果是公司超级大客户,公司深度参与苹果各类终端产品 [36][39] - Apple Intelligence 重新定义 AI 边端,2025 年苹果硬件创新大年开启 [40][41] - 零件模组:品类持续拓张、收入稳健增长 [45][47] 系统组装:万亿市场,大有可为 - 公司切入 iPhone 组装供应链,组装份额持续提升 [56][57] - AirPods 是公司第一大组装厂,新品发布有望助力需求增长 [59][61] - Apple Watch 是公司第一大组装厂,未来有望受益无创血糖检测技术落地 [66][69] MR:有望打造消费电子第二成长曲线 - 苹果 Vision Pro 是史上消费电子厂商最高价值的产品,公司作为 OEM 厂有望深度受益 [74] 汽车:十年精密制造功底,有望打造全球 Tier1 领导厂商 - 汽车业务快速成长,公司有望成为全球汽车零部件 Tier1 领导厂商 [75][76] - 电动化+智能化+集成化大势所趋,中国 Tier 1 有望崛起 [82][83] 通讯:AI 蓬勃发展,电连接龙头有望深度受益 - 公司持续加码通信业务,产品矩阵逐步丰富 [90][91] - 电连接:千亿市场稳健增长,行业龙头有望深度受益 [100][106] - 光连接:千亿市场快速增长,新技术未来可期 [108][112]