三花智控:业绩符合预期,盈利能力进一步增强

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 家电业务向好,盈利能力环比改善。2024Q2公司实现收入67.2-79.7亿元,同比-2%-+16%,环比+4%-+24%,归母净利润8.1-9.5亿元,同比+2%-+20%,环比+25%-+47%。家电进入行业旺季,根据奥维云网,2024Q2国内家用空调企业单季度排产1.1万台,环比+127%;新能源车延续高增,根据乘联会预测,2024Q2行业新能源车预计销售234万辆,环比+32%。公司受益高毛利产品销量占比提升,内部降本增效,二季度轻装上阵。参考业绩中枢,2024Q2归母净利率约12%,环比+2pct,同比+0.4pct。[2] - 汽零+制冷基本盘稳健,储能配套头部客户。中汽协预计2024年新能源车销量达1150万辆,同比增长20%。公司车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵等产品市占率全球第一,且持续推进全球化布局。未来随着热管理产品升级、海外业务扩张,汽零业务有望持续增长。家电行业稳健,公司持续改善产品结构,提升高毛利率产品出货占比,同时推动关键制造设备自研等,进一步降本增效;储能业务,公司已形成较完整的机组产品系列,并入列为头部客户配套,为后续业务发展奠定基础。[3] - 战略卡位人形机器人,有望开启第三成长曲线。机器人行业发展潜力大、应用前景广,是未来产业的新赛道。行业量产临近,特斯拉计划人形机器人产品2024年以研发测试为主,2025年年底之前开始量产销售。公司聚焦机电执行器,已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目,总投资不低于38亿元,且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业,主要开发谐波减速器相关产品,未来有望受益于行业增长。[4] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为28,782百万元、34,304百万元、39,569百万元,同比增长17.2%、19.2%、15.3%。[6] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为3,571百万元、4,314百万元、4,889百万元,同比增长22.3%、20.8%、13.3%。[6] - 2024-2026年预计公司EPS分别为0.96元/股、1.16元/股、1.31元/股。[6] - 2024-2026年预计公司净资产收益率分别为17.4%、17.9%、17.3%。[6] - 2024-2026年预计公司P/E分别为19.5倍、16.1倍、14.2倍。[6] - 2024-2026年预计公司P/B分别为3.4倍、2.9倍、2.5倍。[6]