报告公司投资评级 - 公司被评为"推荐"评级 [123] 报告的核心观点 规模化 - 公司作为行业龙头,凭借 Dm-i 5.0 技术+成本优势夯实国内 20 万元领先地位,规模效应加强 [11][12] 高端化 - 2024 年为公司的高端化产品大年,腾势跑车、旗舰轿车、家庭大 SUV等重点车型将于 2024Q3-Q4集中上市 [13][99][100] 全球化 - 2024 年,公司将加大海外市场投入,巴西、乌兹别克、匈牙利、印尼布局工厂,同时加速出口,有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展 [14][97] 智能化 - 公司入选国内首批智能网联汽车准入和上路通行试点名单,有望在下半场智能化竞争中加速前进,保持领先地位 [15] 根据目录分别进行总结 2024年产品周期 - 2023年公司产品周期偏弱,2024年开启强产品周期,2-3月荣耀版焕新及5月底Dm-i 5.0新技术换代 [42][48] - 公司一方面强化插混车型省油优势,同时定位"电比油低",强化成本优势;另一方面王朝海洋优势车型相互复制,填补空白市场 [49][50][51][52][54] Dm-i 5.0技术 - Dm-i 5.0拥有全球最高46.06%发动机热效率,全球最低2.9L百公里亏电油耗,全球最长2,100公里综合续航,强化公司在插混领域的技术领先地位 [76][77] - Dm-i 5.0通过软硬件优化,提升系统效率、控制精准度,促进能耗优化 [78][79][80][84][85] - Dm-i 5.0新车型有望进一步抢夺合资燃油车市场份额,实现销量向上 [86] 业绩确定性 - 公司降本能力强,2024Q1单车成本10.16万元,环比下降1.14万元 [94][95] - 2024年为公司高端化、出口的大年,整体高端、出口销量预计分别21.8、47万辆,预计拉动盈利 [97][99][100][101][102] - 前期研发费用化率高,有利于后续利润释放;折旧及时计提,有利于未来业绩释放 [103][104][106][107]