新疆资源区位政策三支撑 兵团最大电网新机遇 - 新疆兵团旗下最大电网,供电区域贡献兵团1/4 GDP [16][17] - 公司经营电、热、水、气等业务,其中供电长期为核心主业,占据营收比重70%以上 [18][19][21][23][24] - 新疆作为我国能源战略储备基地,拥有自然资源优势,新疆地理区位决定其作为一带一路战略交通枢纽地带 [27][28][29][30][31] 新一轮电改明确电网权责 公司发展进入新周期 - 公司过去电价仅有售电价,并长期承担政府招商引资优惠电价压力,电价受到政府调控 [42][43][44][47][48][49] - 2024年执行新输配电价机制,逐步与全国电力体制市场化改革接轨,公司发展进入新周期 [47][48][49][50][54] 千亿产业园或保障需求增量 产业整合打开空间 - 石河子市于2022年底提出建设兵团千亿产业园区,天富能源作为石河子唯一能源供应商,经营规模有望随产业园区共同增长 [59][60] - 国企改革下,兵团国资国企向高质量发展聚焦聚力,大力推进战略性重组和专业化整合,中新建电力集团被定位为兵团电力产业链链主 [63][64][65][66][67] 盈利预测与估值:低估值标的 电改国改双受益 - 公司当前PB 1.00x,处于历史较低位置,复盘公司上市以来估值表现,仅在2018-2020年出现较长周期的PB<1的情况 [82][83] - 我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润5.4、6.7、8.3亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为14、11、9倍,远低于可比公司 [92][94]