报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 技术驱动份额提升 6月销量再创新高 - 受公司Dm5.0新车型上量驱动,公司批发销量持续表现亮眼,6月新能源乘用车批发销售34.0万辆,同比+35.2%,环比+2.9%;插混乘用车销售19.5万辆,同比+57.9%,环比+5.9%,持续增长 [1] - 分品牌看,王朝+海洋/腾势/仰望/方程豹销量分别为32.5万辆、12,275辆、418辆、2,680辆,2024M1-6累计分别152.5、6.0、0.55、1.8万辆 [1] 油耗2.0时代开启 加速抢夺合资燃油市场份额 - 5月28日,比亚迪发布DMi5.0技术,DMi5.0拥有46.06%发动机热效率,2.9L百公里亏电油耗,2100公里综合续航,6月比亚迪宋L Dmi-i登录工信部目录,有望于Q3上市 [1] - DMi5.0有望强化公司在插混领域技术领先地位,后续伴随5.0新车型进一步上市,公司有望进一步抢夺合资燃油车市场份额,实现销量向上 [1] 高端化产品大年 销量、盈利向上 - 2024年为比亚迪的高端化产品大年,腾势Z9(7月)、旗舰轿车(预计Q3)、家庭大SUV(预计Q4),仰望U7、方程豹8(7月)、方程豹3(预计Q3)等重点车型将于Q3-Q4集中上市 [1] - 根据2023年上险销量,30-35/35-40/40-50/50万元以上价格带对应燃油车销量规模约260万辆,空间广阔 [1] - 看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上 [1] 加大海外布局 全球化海阔天空 - 6月出海销量达2.7万辆,同比+156.2%,环比-28.0%,环比下滑主要系海外淡季影响,2024M1-6累计出海20.3万辆,同比+173.8%,延续增长态势 [1] - 近期,比亚迪乌兹别克工厂PLUS DM-i冠军版正式下线,第一阶段产能5万台 [1] - 2024年,公司将加大海外市场投入,巴西、乌兹别克、匈牙利、印尼布局工厂,同时加速出口,公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展,出海亦有望提振盈利 [1] 其他内容总结 盈利预测 - 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,003.3/11,603.8亿元,归母净利润398.1/511.8/636.1亿元,EPS 13.68/17.58/21.85元 [2] - 对应2024年7月1日246.80元/股收盘价,PE分别为18/14/11倍 [2] 相关研究 - 系列点评一:月销持续突破 出海海阔天空 [4] - 系列点评二:量突破300万 2024看高端+出海演绎 [4] - 系列点评三:出口支撑利润 2024看高端化+智能化演绎 [4] - 系列点评四:高端销量亮眼 出海稳步推进 [4]