立讯精密：紧抓AI时代机遇，成长再上新台阶

锐意进取,成就"大且强"的精密制造龙头 - 公司以消费电子连接器产品起家,不断通过高强度的研发投入,以及外延并购,实现自身能力及产品领域的不断深化和横向拓展 [3][4][6] - 目前公司业务深度覆盖消费电子、汽车、通信及医疗等板块,拥有众多全球头部客户资源,已成为"大且强"的精密制造龙头企业 [3] - 公司股权结构相对集中稳定,善用股权激励激发员工积极性 [29][30][31] - 公司依托"工艺+底层技术"底座,实现从零件到系统的跨越 [34][35][36][37] 2. 消费电子业务换挡加速 - 消费电子需求触底回暖,有望进入复苏上行周期 [57][58][59][60][61] - AI 终端百花齐放,Apple Intelligence 强势入局 [63][64][65][66][67][70][71][72][73][74][75][76][77][78] - XR 带来更多增长机会 [79][80][81][82][83][84][85][86][87] - 公司消费电子业务从零组件到整机代工,价值量不断增厚 [90][91][92][93][94][95][96][97][98] - 公司全球布局服务客户 [99][100][101] 3. AI 算力建设如火如荼,公司通信业务乘风而起 - AIGC 带来庞大算力建设需求,公司数据中心业务能力全面 [102][103][104][105][106][107][108] - 英伟达领衔,AI 服务器背板铜互连已成趋势,公司深度布局 [109][110][111][112][113][114][117][118] - 公司通信互连业务战略布局不断完善 [120][121][122] 4. 汽车电动化、智能化方兴未艾,公司汽车业务有望保持高增长 - 汽车"新四化"浪潮持续推进,EE 架构实现创新 [123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134] - 车路协同加快建设,带来车端设备成长机遇 [136][137][138][139] - 公司内生+外延成长,汽车业务进入全面开花阶段 [142][143][144][145][146] 5. 盈利预测与估值分析 - 我们预计公司 2024-2026 年的收入增速分别为 15.36%、12.77%、14.99%,净利润的增速分别为 19.61%、28.89%、24.04% [147][148][149] - 我们对公司维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为 45.50 元,相当于 2024 年 25.00x 的动态市盈率 [150] 6. 风险提示 - 消费电子终端销量不及预期 [153] - 算力建设不及预期 [154] - 行业竞争加剧的风险 [155] - 客户相对集中的风险 [156]