京沪高铁:中国高铁核心资产 - 公司坐拥高铁黄金路产,主营客运业务和路网服务 [14][15][16][17] - 公司业务受疫情冲击明显,23 年营收利润强劲反弹 [24][25][26][27] - 成本结构相对稳定,并购后折旧支出和财务费用上升 [30][31][32][33][34][35][36][37][38] 客运业务:高峰期运力仍有提升空间,浮动票价释放潜在需求 - 东部高铁大动脉,速度服务优势兼具 [44][45][46][47][48][49] - 量:供给仍有提升空间,需求因跨线分流增长乏力 [52][53][54][55][58][59][60] - 价:票价改革先锋,浮动票价灵活调节供需 [61][62][63][64][65][66][67] 路网服务:新建线路接入持续引流,京福安徽盈利在望 - 坐镇高铁要道,收入成长加速 [69][70][71][72][73] - 量:接入线路引流,平行线路分流,引流大于分流 [75][76][77][78][79][80][81][82][83] - 价:国铁集团掌握定价权,调价频率低 [84][85][86] 盈利预测与公司估值 - 收入假设 [87][88][89][90][91] - 成本假设 [92][93] - 估值分析 [94][95][96] 风险提示 - 宏观经济风险 [97] - 政策法规风险 [98] - 运输安全风险 [99] - 新增线路分流影响 [100] - 空铁竞争加剧风险 [101] - 跨线列车开行量不及预期 [102] - 公司所涉仲裁尚未裁决风险 [103]