报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 技术驱动份额提升,6月销量再创新高。公司Dm5.0新车型上量驱动,6月新能源乘用车批发销售34.0万辆,同比+35.2%,环比+2.9%;插混乘用车销量19.5万辆,同比+57.9%,环比+5.9%,持续增长。[1] 2) DMi5.0技术有望强化公司在插混领域技术领先地位,后续伴随5.0新车型进一步上市,公司有望进一步抢夺合资燃油车市场份额,实现销量向上;Dm5.0上新有望进一步加强规模效应,促进盈利向上。[1] 3) 2024年为公司高端化产品大年,腾势Z9、旗舰轿车、家庭大SUV,仰望U7、方程豹8、方程豹3等重点车型将于Q3-Q4集中上市,我们看好腾势、方程豹、仰望销量、盈利双重向上。[1] 4) 公司将加大海外市场投入,巴西、乌兹别克、匈牙利、印尼布局工厂,同时加速出口,我们判断公司出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展,出海亦有望提振盈利。[1] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年营收为8,336.0/10,003.3/11,603.8亿元,归母净利润398.1/511.8/636.1亿元,EPS 13.68/17.58/21.85元。[2] 2) 2024年PE为18倍,2025年PE为14倍,2026年PE为11倍。[2]