瑞鹄模具：汽车模具龙头发力轻量化，迎来第二成长曲线

汽车覆盖件模具龙头,零部件开启第二成长曲线 1.1. 汽车覆盖件模具龙头企业,积极布局轻量化 [12][13] 公司专注于汽车冲压模具与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人领域,客户覆盖大众、本田、福特、通用等知名汽车厂商以及国内长城、吉利、奇瑞、广汽、红旗等自主品牌。公司2022年在新能源汽车轻量化领域积极布局,主要产品包括高强度板及铝合金冲焊零部件、铝合金精密铸造零部件等。[12] 1.2. 装备业务稳步增长,轻量化贡献增量 [21][22][23] 公司收入持续高增,2023年公司实现营收18.77亿元,同比+60.73%;归母净利润2.02亿元,同比+44.42%,主要受益于装备业务放量和轻量化零部件业务快速发展。 2. 覆盖件模具龙头,订单充沛驱动业绩增长 2.1. 车型迭代加快推动覆盖件冲压模具市场空间增长 [31][32][33][34][35][36] 汽车冲压模具的设计和制造时间约占汽车开发周期的2/3,是汽车换型的主要投入之一。由于汽车市场需求的不断发化,汽车生产厂商为吸引客户,不断进行升级换代,市场新车型投放频率越来越快,开发周期越来越短。这加速了汽车冲压模具的迭代,汽车冲压模具行业呈现持续发展态势。公司作为覆盖件模具龙头,订单充沛驱动业绩增长。 2.2. 客户资源优质,进军全球化 [43][44][47][48][49][50][51] 公司在汽车制造装备领域拥有丰富的技术及项目积累,客户覆盖全球主流整车品牌和国内自主品牌。公司客户结构不断优化,奇瑞汽车是公司核心客户。 2.3. 装备业绩可预见性较强,订单充沛驱动业绩增长 [52][53][54][55] 公司装备业务主要产品为非标产品,具有很强的定制化特征。公司在手订单充足且持续增多,产能利用较为饱和,未来一段时期内,公司业务收入可预期性较强。 3. 依托奇瑞+华为开启零部件成长曲线,业绩释放在即 3.1. 安徽汽车集群崛起,奇瑞迈入高增长阶段 [59][60][61][62][63][64][67] 安徽省经济发展势头迅猛,汽车产能加速扩张。奇瑞扎根芜湖,迈向全球化,销量规模迎来强劲增长阶段。奇瑞与华为联合推出智界,有望成为奇瑞又一增长点。 3.2. 围绕大客户发力零部件,有望打造区域龙头 3.2.1. 布局一体化压铸,打开第二成长曲线 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][89][90][91] 新能源汽车续航需求加速轻量化,铝合金是较好的轻量化材料。公司成立瑞鹄轻量化公司,加速轻量化领域布局,铝合金精密成形铸造动总零部件和铝合金一体化压铸车身结构件已实现量产。 3.2.2. 汽车冲压件种类繁多,市场空间较大 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] 汽车冲压件在汽车制造中应用广泛,市场空间较大。公司有望凭借在冲压件领域的积累,打造区域龙头地位。 4. 盈利预测与投资建议 4.1. 盈利预测假设与业务拆分 [103][104][105] 预计公司2024-2026年实现营收27.04/37.12/47.22亿元,归母净利润3.49/4.34/5.68亿元。 4.2. 估值分析 [107][108][109][110] 给予公司2024年20-25倍PE估值,对应目标价33.4-41.75元。 4.3. 投资建议 [112] 考虑到公司在手订单充沛,轻量化业务快速落地,首次覆盖给予"买入"评级。 5. 风险提示 [113] 1)原材料成本超预期上行导致毛利率低预期; 2)产业竞争加剧; 3)轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期。