报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [1] 报告的核心观点 Q2业绩超预期 - 公司24H1实现归母净利10.91-11.78亿元,同比增长25%-35%;实现扣非归母11.33-12.24亿元,同比增长25%-35%。单24Q2实现归母净利6.78-7.65亿元,同比增长18.9%-34.2%。[1] - 公司推出了电动工具、特种箱柜等大量新品,凭借品类扩张+份额提升实现亮眼的业绩增长。此外,随着公司收入规模的提升及东南亚制造基地的投产,公司盈利能力也实现大幅提升。[1] 商超主动去库基本结束,期待美国降息带动终端需求恢复 - 24H1,商超基本结束了主动去库存,公司整体订单恢复与市场需求相匹配。[1] - 随着欧美通胀缓解,后续美国降息渐近。美国若降息有望带动房贷按揭利率下滑,拉动成屋销售。手工具需求与美国成屋销售量高度相关,若美国降息,手工具行业需求有望充分释放。[1] 积极收购+渠道拓展战略主线,中长期成长空间广阔 - 手工具全渠道发展,持续获取份额。[1] - 电动工具是公司未来重要增长点,目前已取得一系列进展,专注于"手持式电动工具"这一细分市场的竞争。[1] - 跨境电商预计未来每年保持30%以上的增速,目前跨境电商业务占收入比重大概为20%,同时公司旗下产品电商渠道加权毛利率高于公司现有毛利率。[1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年EPS预测分别为1.73元、2.09元和2.43元。[2] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为13,297百万元、16,143百万元和19,056百万元,同比增长分别为21.7%、21.4%和18.0%。[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2,085百万元、2,511百万元和2,926百万元,同比增长分别为23.2%、20.5%和16.5%。[2] - 公司2024-2026年ROE分别为12.4%、13.0%和13.2%。[8] - 公司2024-2026年EBIT Margin分别为15.9%、15.8%和15.6%。[8] - 公司2024-2026年销售净利率分别为15.8%、15.7%和15.5%。[8] - 公司2024-2026年资产负债率分别为22.1%、21.0%和19.0%。[8]