报告评级 - 报告给予六福集团"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 六福集团港澳零售业务成为公司增长主要驱动力,取代内地批发业务 [2][3] - 公司积极调整业务结构,零售/黄金取代批发/定价珠宝成为新的增长引擎 [3] - 公司在FY24年保持较快的渠道扩张节奏,自营/加盟门店分别新增81/379家 [4] - 下半年随着金价企稳,公司同店销售有望恢复,新品牌也有望贡献新增量 [5] 财务数据总结 - FY24营收同比增28.0%至153亿港币,归母净利同比增37.6%至17.7亿港币 [2] - FY24零售/批发/品牌业务收入同比+45.3%/-28.3%/-1.8% [2] - FY24黄金及铂金、定价首饰分部净利分别贡献20.0/14.2亿港币 [3] - 预计FY25-27归母净利分别为16.6/18.0/20.3亿港币 [2]