南网科技：电网数智化龙头引领成长，源网荷储打开长期空间
688248南网科技(688248) 天风证券·2024-07-01 09:00
  1. 南网科技:背靠南网,新型电力系统综合解决方案龙头 1.1. 发展历程:背靠南方电网,脱胎于科研院所 公司主要技术源于成立于 1958 年的广东电科院,广东电科院主要为广东电网的安全稳定运行提供技术支持,并从中挖掘电力设备、系统本体及其运维工作中存在的痛点问题,以问题为导向开展新技术顶层设计及研究应用,以保障广东电网运行安全性和效率提升,是广东电力系统重要的科技研发和技术支持机构。[13][14][15] 1.2. 股权结构集中稳定,南方电网实控 南方电网实控,合计持股 64.5%。截至 2024 年 3 月 31 日,广东电网有限责任公司持股比例为 43.06%,南方电网通过南方电网产业投资集团有限责任公司、广东电网有限责任公司和南网能创股权投资基金合伙企业间接持股比例合计 64.5%,为南网科技实际控制人,同时股权结构集中稳定。[18][19] 1.3. "2 服务+3 设备"聚焦电力系统智能化,源网荷储领军新型电力系统 公司致力于促进电力能源系统的清洁化和智能化的发展,逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。公司围绕电力生产构建源网荷储智慧联动平台,打通能源产供储销环节,服务电网调度机构实施灵活性资源调控,助力工商业园区开展能量管理并参与电力市场。[21][24] 1.4. 业绩保持高增,盈利能力持续提升 2018-2023 年,公司营业收入由 3.04 亿元增长至 25.37 亿元(CAGR 为 52.86%),归母净利润由 0.14 亿元增长至 2.81 亿元(CAGR 为 82.19%)。公司整体经营规模大幅提升,毛利率稳定提升,整体费用率稳中有降。[27][28][29][30] 2. 新型储能高速发展,公司领军有望核心受益 2.1. 政策推动储能行业高景气 利好政策不断出台,助力储能行业加速发展。2024 年 2 月 27 日,国家发改委、国家能源局印发《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》,明确到 2027 年,电力系统调节能力显著提升,抽水蓄能电站投运规模达到 8,000 万千瓦以上,需求侧响应能力达到最大负荷的 5%以上。[40][41] 2.2. 区位优势:南网区域空间广阔,牵头国研院推进新型储能创新 广东 2023 年新型储能总投资 2,290 亿元,新型储能电站装机规模突破 160 万千瓦,成全国储能电池产业配套最全地区。公司牵头产业上下游共 13 家企业共同成立了广东新型储能国家研究院,将围绕电化学储能、机械储能等新型储能五大领域开展关键共性技术研发和商业化落地。[48][49] 2.3. 技术优势:技术与经验均为行业领先,可提供整套解决方案 公司提供的储能系统技术服务包括储能方案设计、设备选型、储能电池 PACK 生产、储能系统集成、工程项目实施、储能系统调试等,可广泛应用于电源侧、电网侧和用户侧。公司储能技术走在行业前列,具备丰富的项目实施经验。[54][56] 2.4. 资源优势:背靠南网,订单充沛 南方电网新型储能投产计划明确,公司持续承接储能建设新增需求。2024 年 3 月 7 日,南网储能披露计划"十四五"期间新增投产新型储能 200 万千瓦,目前已投产超 40 万千瓦,公司新型储能项目储备达到 700 万千瓦以上。[57][58] 3. 试验检测及调试:灵活性改造确立充足市场空间,公司护城河深厚 3.1. 电源侧、电网、用户侧均具备试验检测及调试服务需求 试验检测及调试服务包括电源侧(火电、核电、海上风电)和电网、用户侧的试验检测及调试服务。政策驱动电力检测需求有望提速,如煤电机组灵活性改造推动试验检测端的市场需求。[62][63][65][66][68] 3.2. 电源侧:火电灵活性改造确立充足市场空间,公司护城河持深厚 公司承接广东电科院六十余年电力能源清洁高效利用以及新能源并网等实践经验和技术积累,积极推动低碳新技术创新,总结形成了覆盖电源侧设备全生命周期的系列技术。公司已建成 16MW 级国内单机测试容量最大、可移动式新能源并网测试平台及新能源仿真建模实验室,并取得 CNAS 资质。[74] 3.3. 电网及用户侧:资质完备,加速拓展省外市场 公司电网及用户侧试验检测业务技术、资质完备,检测服务能力强。公司电网侧检测业务加速拓展省外市场,先后中标贵州电网、国网江苏、海南电网等项目。[76][77][78][79] 4. 领航电网"低空"巡检,新质生产力成为新增长引擎 4.1. "低空"新质生产力有望加速铺开,市场空间可观 2024 年政府工作报告提出要加快发展新质生产力,其中包括积极打造低空经济等新增长引擎,国网、南网作为央企,积极拥抱新质生产力,加大低空无人机巡检投入。无人机在电力行业中应用场景丰富,同时具备较好的规模化铺开条件。[81][82][83][84][85][86][87][88] 4.2. 具备成熟低空巡检系统,技术领先行业 公司"慧眼"无人机全自动巡检系统领