报告公司投资评级 - 报告给予公司买入评级 [19][20] 报告的核心观点 - 微储微逆新品亮相德国光伏展,海外库存水平改善后有望迎来新成长 [2] - 公司与中国能源建设集团新疆电力设计院签署合作框架协议,有利于双方在新能源电力领域深化合作 [2] - 公司MS产品通过提供离网模式,可以在电网出现故障时充当可靠电源,同时也可用作便携式电源 [2] 分部门总结 1. 微型逆变器及监控设备 - 2024-2026年出货量预计177、271、378万台,实现收入15.80、23.55、31.83亿元 [8] - 2024-2026年毛利率预计为50.72%/50.31%/49.35% [8] 2. 电气成套设备及元器件 - 2024-2026年收入预计为1.03、1.13、1.47亿元 [9] - 2024-2026年毛利率预计维持在17.50%左右 [9] 3. 分布式光伏发电系统 - 2024-2026年收入预计为3.13、4.39、5.71亿元 [10] - 2024-2026年毛利率预计为54.66%/51.42%/47.69% [10] 4. 储能 - 2024-2026年收入预计为7.37、10.50、14.85亿元 [11] - 2024-2026年毛利率预计为20%/19%/18% [11] 5. 费用方面 - 销售费用率预计为6.95%/6.36%/5.98% - 管理费率预计为4.73%/4.07%/3.82% - 研发费用率预计为7.92%/6.59%/6.00% [12] - 所得税率维持13% [12]