报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级[2] 报告的核心观点 - 公司是国内 AI 安全领军企业,有望受益于 AI、国产化带来的需求提升,以及国投集团战略地位提升带来的赋能[9] - 预计 24-26 年,公司交通与公安大数据业务产品增速 30%、20%、18%,公司营业收入增速分别为 27%、20%、17.7%[9] - 随着传统产品产品化程度提升,以及新产品出现并逐渐走向成熟,公司毛利率将会逐步提升,预计 24-26 年公司整体毛利率为 46.0%、46.2%、46.3%[9] 分产品总结 数字政务与企业数字化 - 2023 年营收 2.12 亿元,占比 10.71%,同比-38.08%,毛利率 47.34%[4] - 2024E 营收 2.87 亿元,同比增长 35.00%,毛利率 47.84%[13] 网络空间内生安全 - 2023 年营收 1.34 亿元,占比 6.75%,同比-22.99%,毛利率 56.41%[4] - 2024E 营收 1.81 亿元,同比增长 35.00%,毛利率 56.91%[13] 电子数据取证产品 - 2023 年营收 7.61 亿元,占比 38.35%,同比-7.78%,毛利率 58.36%[4] - 2024E 营收 9.13 亿元,同比增长 20.00%,毛利率 58.26%[13] 交通与安全大数据公共服务示范平台 - 2023 年营收 8.77 亿元,占比 44.19%,同比-6.52%,毛利率 33.41%[4] - 2024E 营收 11.40 亿元,同比增长 30.00%,毛利率 33.91%[13] 公司战略和管理优化 - 全资子公司国投云网加挂"国投信息中心"牌子,承担国投集团管理信息化和产业数字化的重任[6] - 公司正式更名为"国投智能(厦门)信息股份有限公司",突出战略引领、资源配置和综合管控,发挥混合所有制的体制机制优势[6] - 更名后公司有望实现战略升级、品牌升级、管理升级和科创升级[6] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 25.20/30.25/35.60 亿元,归母净利润分别为 2.77/3.40/4.16 亿元,对应 EPS 分别为 0.32/0.40/0.48 元[10] - 给予公司 2024 年动态 PE 45-50 倍,6 个月合理价值区间为 14.51-16.12 元,首次覆盖给予"优于大市"评级[10] 风险提示 - AI 安全产品迭代速度不及预期 - 集团赋能不及预期 - 行业竞争加剧[10]