报告公司投资评级 兆易创新首次被国元证券给予"买入"评级。[15] 报告的核心观点 1. Nor Flash 存货趋于健康,供需错配带动产品涨价。[11][12] 2. 海外大厂退出 DDR3 产能缺口带动利基 DRAM 涨价,公司自有 DRAM 有望受益。[12] 3. 需求释放带动 SLC Nand 价格提升,公司扩产切入国内大客户。[13] 4. 静待汽车景气回暖,新品 MCU-M7 助力人工智能。[14] 公司投资评级和目标价格 1. 中性目标价为 101 元,乐观目标价为 126 元。[10] 2. 考虑到公司行业地位、产品涨价趋势、需求复苏明、行业产能缺口扩大等因素,首次覆盖给予"买入"评级。[63] 公司业务情况 1. 公司是国内领先的半导体设备厂商,主要产品包括存储器、MCU 和传感器。[46] 2. 存储器业务是公司的主要收入来源,包括 Nor Flash、SLC Nand 和 DRAM。[46][50] 3. DRAM 业务中,公司正逐步减少代销规模,增加自有品牌 DRAM 的产能和销售。[50][53] 4. MCU 业务重心放在汽车领域,但短期受汽车需求偏弱影响,未来随着补库需求将有望重新进入景气通道。[14][58] 公司财务和估值 1. 预计 2024-2026 年公司营收分别为 74.36/99.99/123.50 亿元,同比分别为 29.1%/34.5%/23.5%,毛利率为 38.8%/38.4%/37.5%。[59][60] 2. 公司 2024-2026 年归母净利为 10.97/17.52/22.93 亿元,对应 EPS 为 1.64/2.63/3.44 元/股,对应 PE 为 58/37/28 倍。[63]