报告公司投资评级 信达生物(1801)的投资评级为"增持"。[3] 报告的核心观点 1) 综合管线和肿瘤管线临床数据密集读出,PD-1/IL2、CLDN18.2 ADC、CLDN18.2/CD3临床数据优异。[3] 2) 玛仕度肽有望在25H1获批上市,市场潜力巨大。[8] 3) 公司在IO+ADC领域有深度布局,近期多个管线数据读出疗效优异,看好未来商业化价值。[8] 公司投资价值分析 1) 玛仕度肽减重效果优异,有望进入MASH治疗市场。[8] 2) IBI343(CLDN18.2 ADC)在胰腺癌和胆管癌治疗中展示出优异疗效。[8] 3) IBI389(CLDN18.2/CD3)在胰腺癌和胃癌中也展示出优异疗效。[8] 4) IBI363(PD-1/IL2)在多种肿瘤中展示出良好安全性和疗效优势。[8] 财务数据分析 1) 2021年营业收入为11%,2023年预计增长36%。[9] 2) 2021年净利润为-214%,2023年预计增长53%。[9]