1 深耕家居行业数十载,软体龙头快步迈向大家居 - 公司前身杭州海龙家私有限公司成立于1996年,早期聚焦于休闲皮沙发的生产、销售,2002年创立"顾家工艺"品牌,2010年将品牌升级为"顾家家居"。2011年顾家家居股份有限公司正式成立,并在优势品类皮沙发的基础上陆续扩充布艺沙发、功能沙发、床垫、定制等品类,快步向大家居迈进。[10] - 2013-2023年公司收入、归母净利润复合增速达22%、17%,2023年在地产行业景气度偏低的背景下,公司依旧实现了相对稳健的增长。[11][12] - 2023年公司境内、境外收入占总收入的比重分别为59%、41%,境内收入主要来源自主品牌在经销、线下直销以及线上渠道的销售,境外业务主要以ODM模式为主,近几年实现了较快的增长。[18][19] - 公司盈利能力相对稳定,ROE水平居于行业前列,2023年ROE达21.70%,高于其他可比公司;净利率水平居于行业中位,2023年净利率为10.50%。[22][23] - 2024年1月盈峰集团正式入主成为公司控股股东,盈峰集团丰富的资源以及组织、渠道管理经验有助于进一步激发公司经营活力,带动公司向大家居龙头迈进。[26][27] 2 传统品类稳健增长,三大高潜品类成长可期 - 公司以休闲沙发起家,2010年以来在优势品类的基础上陆续布局其他家居子领域,目前功能沙发、床垫以及定制为公司三大高潜品类。[28][29] - 沙发业务是公司传统优势品类,2023年公司沙发业务实现收入93.50亿元,收入规模居于行业第一梯队,公司沙发产品覆盖价格带宽泛,涉及中低、中高以及高端市场。[30][31][32][33][34] - 中国功能沙发渗透率不到10%,成长空间充足,公司功能沙发市占率(含LAZBOY)已超10%,位于行业第二。公司于2023年发布自研功能铁架技术平台"KTRON SPACE",产品质价比进一步提升。[35][36][38][39] - 公司床类产品收入体量已跻身行业第一梯队,公司持续通过向上、向下延伸的方式拉宽床垫价格带布局,线上主打性价比爆款。[40][41][42][43][48] - 公司定制业务经过多年沉淀,收入体量已跻身行业第三梯队,未来伴随公司定制业务收入规模的持续提升,公司定制业务盈利能力有望逐步改善。[50][51][52][53][54][55] 3 品牌、渠道布局完备,供应链持续优化,软体龙头综合竞争力突出 - 公司以顾家主品牌为基点,通过合作、并购等方式不断扩充品牌矩阵,当前公司已建成了覆盖中低到高端市场的品牌矩阵。公司在品牌营销能力出众,现象级IP全民顾家日深入人心,多元营销引流打法持续提升品牌声浪。[56][57][58][59] - 公司深耕软体渠道建设数十年,2023年公司门店数量已达6946家,门店数量居于行业第一梯队,自有品牌与其他品牌的经销门店是主要组成部分。公司自2019年开始在渠道端践行"1+N+X"模式,有助于大家居模式的推行。[60][61][62][63][64][66] - 公司国内外基地布局较为完备,能够较好的辐射主要内外销市场,同时公司于2019年开始推进仓配服的改革,有助于减轻经销商经营负担、提升供应链运营效率。[67][68][69]