报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 盈利能力显著提升，产品结构持续优化 - 2023/2024Q1公司毛利率分别为17.15%/24.49%，分别同增3pct/9pct，主要系高毛利味精/鸡精等复调产品放量优化产品结构，叠加算力租赁业务取得进展 [7] - 2023/2024Q1公司净利率分别为6.22%/8.78%，分别同增3pct/4pct，盈利能力延续改善趋势 [7] 味精规模高质量扩张，算力业务贡献业绩 - 2023年味精/鸡精销量分别为15.86/2.63万吨，分别同增32%/29% [8] - 算力业务2023Q4正式布局后初步显现增量，2023年实现营收0.01亿元，毛利率59%，盈利能力显著优于主业 [8] - 2024Q1算力业务营收贡献提速，实现营收0.09亿元 [8] 线上业务持续提速，全国化布局稳步推进 - 2023年公司线上/线下渠道营收分别为0.76/20.22亿元，分别同增317%/21% [9] - 2024Q1营收分别为0.31/5.45亿元，分别同增324%/22% [9] - 2023年公司华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别为1.55/2.83/3.28/3.23/7.02/3.08亿元，分别同比+26%/+99%/-18%/+18%/+30%/+48% [9] - 2024Q1营收分别为0.53/0.77/0.90/0.85/2.11/0.60/5.76亿元，分别同增58%/26%/16%/12%/43%/1%/26% [9] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.16/0.25/0.38元，当前股价对应PE分别为22/14/9倍 [10]