报告公司投资评级 卧龙电驱作为全球主要的电机与驱动专业制造商,深耕传统业务的同时探索电动航空领域,通过低空经济业务打开第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营收分别为178.05、201.05、219.10亿元,同比增长14.38%、12.91%、8.98%,归母净利润分别为11.59、13.48、15.44亿元,同比增长118.76%、16.31%、14.56%,最新总股本及收盘市值对应EPS分别为0.88、1.03、1.18元,对应PE13.70/11.78/10.28x,首次覆盖给予"增持"评级。[15][16] 报告的核心观点 1. 公司是全球主要的电机与驱动专业制造商,深耕电机40年,下游行业应用广泛。公司主要业务有电机及控制、光伏与储能、工业互联网等,其中电机及控制业务主要分为工业电机及驱动、日用电机及控制及电动交通。[2][3] 2. 公司电机产品多领域布局,拥抱双碳机遇,全面优化行业赛道。公司适时调整行业聚焦,不断优化行业赛道,包括工业电机及驱动、日用电机及控制、电动交通等领域。[9] 3. 国家政策持续利好,低空经济将迎来黄金时期。中央强调重视发展低空经济,定调其新增长引擎地位,相关政策的出台为低空经济的发展奠定了坚实的基础。公司积极布局电动航空领域,引领行业标准,助推低空经济新发展。[9][10] 4. 工业电机与日用电机市场双回暖,稳健增长前景广阔。水泵、风机、压缩机等行业的增长和转型,以及家电出口的强劲复苏,为公司的工业电机和日用电机业务带来稳健的发展态势。[9] 5. 新能源汽车行业蓬勃发展,中国引领全球市场增长。公司有望从新能源汽车行业的快速发展中充分受益。[9] 6. 公司深耕机器人伺服产品,打开机器人应用场景,开拓下游应用领域。公司在工业机器人、AGV、数控机床等领域有深厚积累,并布局开发了高爆发关节模组、伺服驱动器等人形机器人关键组部件,同时在巡检系统、高空应急递送系统等领域有创新应用。[10] 根据相关目录分别进行总结 1. 传统业务发展稳定,积极布局低空经济 - 公司是全球主要的电机与驱动专业制造商,深耕电机40年,下游行业应用广泛。[2][3] - 公司电机产品多领域布局,拥抱双碳机遇,全面优化行业赛道。[9] - 国家政策持续利好,低空经济将迎来黄金时期。公司积极布局电动航空领域,引领行业标准,助推低空经济新发展。[9][10] 2. 盈利预测及投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为178.05、201.05、219.10亿元,同比增长14.38%、12.91%、8.98%,归母净利润分别为11.59、13.48、15.44亿元,同比增长118.76%、16.31%、14.56%,最新总股本及收盘市值对应EPS分别为0.88、1.03、1.18元,对应PE13.70/11.78/10.28x,首次覆盖给予"增持"评级。[15][16]