投资评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入"评级 [97] 核心观点 公司概况 - 中联重科是工程机械、农业机械行业龙头,经过多年发展已成为全球化企业 [51] - 公司经过混合所有制改革,经营活力持续释放,成为行业领军企业 [16] - 2023年公司营收和归母净利润均实现同比正增长,筑底向上趋势明显 [18] 行业分析 - 工程机械行业整体有望逐步筑底向上,国内以更新为主导逐步开启上行周期 [37][38] - 起重机械、混凝土机械行业景气度与挖掘机行业相似,也有望逐步筑底回升 [44][45][46][49] - 房地产和基建需求边际改善,有望带动工程机械行业需求回升 [33][34][35] 公司业务 - 公司核心产品为起重机械和混凝土机械,市场地位稳固 [72][73][77][79] - 土方机械、高空作业机械等新兴业务快速增长,成为新的增长点 [64][65][66] - 农业机械业务受政策支持,有望长期向好 [69][70] - 公司海外市场拓展成效显著,海外收入占比持续提升 [55][56][57][58][59][60][61][62] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润均保持较高增速 [92][93][97] - 公司估值相对较低,有较大提升空间 [95][97] 风险提示 - 地产、基建需求修复不及预期 - 境外出口不及预期 - 原材料价格波动 [98][99][100]