投资评级与盈利预测 报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 消费类业务 - 预计 2024-2026 年消费类电芯出货量 3.7 亿、4.2 亿、4.7 亿只,同比增 12%/15%/12%,均价为 30.6/32.8/35.2 元,同比-4%/7%/7%,对应收入 113 亿元、139 亿元、167 亿元,同比增 8%/23%/20%,毛利率维持稳定近 28%,对应贡献净利润 10 亿+、13 亿、16.7 亿 [146] - 笔电业务方面,预计 24-26 年公司手机电池出货 2.3 亿、2.4 亿、2.5 亿只,增长 5%/5%/2%,均价预计 29/30/32 元,同比-4%/5%/5%,对应 24-26 年公司笔电营收 73.6、78.8 和 81.2 亿元,增长 10%/7%/3%,毛利率预期维持 30%左右 [146] - 手机业务方面,我们预计 24-26 年公司手机电池出货 1.2 亿、1.6 亿、2 亿只,增长 27%/33%/26%,均价预计 34/37/39 元,同比-5%/8%/8%,对应 24-26 年公司手机营收 41、59 和 80 亿元,增长 20%/44%/36%,毛利率预期 24.1%/25.1%/25.7% [146] 动储类业务 - 预计2024-2026年动储类业务收入8亿元、14.8亿元、24亿元,同比93%/83%/62%,其中启停电池出货量预期90万、180万、306万套,同比增800%/100%/70%,均价为780-790元,基本平稳 [147] - 24-26年毛利率预计为-12%/-5%/15%,假设持股比例分别下降至65%/60%/55%,对应贡献净利润-4.2亿元、-2.4亿元、0.3亿元 [147] 综合预测 - 预计公司 2024-2026 年实现营收 128/161/208 亿元,同比增长 11%/27%/29%;实现归母净利润 6.0/10.2/16.4 亿元,同比增长 75%/68%/61% [148]