公司概况:重卡龙头,业绩改善 1.1 股权结构:重汽集团由山东重工控股,A 股隶属于 H 股 [13][14] 1.2 重汽 A 产品矩阵:豪沃、黄河系列整车 [14][15] 1.3 财务情况:盈利稳定,费用管控能力强 [16][17][19][20][21][22] 1.4 股权激励:H 股股权激励,强化 A 股业绩增长预期 [24][25][26][27][28] 重卡行业:"内需复苏+出海增长+天然气重卡爆发"驱动行业复苏,市场格局稳固,AMT 重卡销售火爆 2.1 重卡行业中长期复苏趋势向好 [29][30][31][32] 2.2 油气价差维持高位,天然气重卡带来结构性增长机遇 [39][40][43][46] 2.3 重卡行业市场份额集中,市场格局稳固 [49][50][51][52][53][54] 2.4 AMT 重卡销售火爆,市场份额将进一步提升 [55][56][58] 整车出口龙头,出海空间大 3.1 深耕海外多年,海外布局成熟 [59][60][61][62][63] 3.2 产品性价比方面显著优于欧洲同类产品 [64][65][66] 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测 [72][73][74][75][76][77] 4.2 投资建议及估值 [78][79][80] 风险提示 - 行业复苏不及预期 - 天然气价格波动 - 出口销量不及预期 - 重卡电动化进展超预期 [81]