报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [19] 报告的核心观点 公司概况 - 浪潮数字企业于2003年1月29日在开曼群岛注册成立,2004年4月在香港联交所创业板上市,后转至香港主板,主要业务为企业管理软件、企业云服务和物联网解决方案 [4] - 公司以智能ERP、工业软件、PaaS平台产品体系为支撑,从经营管理数字化和生产运营数字化助力企业全业务数字化转型 [4] - 截至2023年末,已为76家央企、186家中国五百强、超120万家企业提供数字化转型服务 [4] 财务表现 - 2023年公司实现营收82.94亿元,同比增长19.1%;归母净利润约2.02亿元,同比增长约69.9% [5] - 管理软件分部实现经营利润3.78亿元,同比增长68.9%;物联网及解决方案分部实现经营利润0.55亿元,同比增长11.9% [5] - 云服务业务分部经营亏损为0.56亿元,同比减亏57.8% [5] 产品升级 - 2023年公司发布海岳PaaS平台iGIX 6.0,形成了包含低代码平台、物联网平台、数据中台、海岳大模型、混合集成平台、云原生平台、智能运维平台七大子平台 [6] - 2023年公司发布海岳大模型inGPT,涵盖智能对话、对话式数据决策分析、智能开发助手、智能合同审核等多个智能应用与服务 [7] - 2023年公司发布海岳大型企业智能ERP GS Cloud 6.0,在一体化、智能化等方面实现显著提升 [8] 智能制造解决方案 - 2023年公司发布浪潮海岳工业软件MOM 6.0,MES产品能力在装备制造行业初步达到国际先进软件水准,新增HSE、PHM、EMS三款新产品 [17] - 形成了以MOM为核心的智能制造总集成模式,在装备制造行业已具备规模化推广能力 [17] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年云服务业务持续快速增长,增速分别为40%/38%/32%;企业管理软件业务平稳增长,增速分别为10.0%/9.8%/9.6%;物联网业务增速分别为10%/8%/5% [18] - 预计公司2024-2026年整体毛利率提升至24.5%/25.5%/26.5% [18] - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为97.24/113.91/131.40亿元,同比增长17.2%/17.1%/15.4%;归母净利润分别为3.06/4.39/6.22亿元,同比增长51.6%/43.7%/41.7% [19] - 给予公司2024年动态PE 15-17倍,合理价值区间为4.02-4.55元人民币(4.37-4.95元港元) [19]