报告公司投资评级 报告给予公司"买进"评级,目标价为23.4元 [2] 报告的核心观点 1) 维生素行业近两年处于景气底部,价格维持弱势,行业处于亏损状态。目前下游养殖利润逐渐修复,加之出口改善,预计行业景气底部回升。公司是全球维生素龙头企业,VA、VE产能国内领先,看好公司享受景气修复红利,充分展现业绩弹性 [4] 2) 6月以来,多个维生素品种价格上涨,整体看VA价格较为坚挺,处于三年来中位,VE、VC、VD3仍在底部区间。随着下游养猪等产业利润的修复和海内外库存的消化,维生素供需格局有望改善 [5][6][7] 3) 公司是国内VA、VE龙头企业,维生素产能集中度较高。预计维生素价格上行将带动公司业绩快速回升。此外公司还大力布局蛋氨酸,目前拥有蛋氨酸产能25万吨,预计2024年随着维生素和蛋氨酸价格回暖,公司业绩将得到提振 [8] 4) 预计公司2024/2025/2026年实现净利润36/45/55亿元,同比增长33%/24%/23%,目前A股股价对应的PE为16/13/11倍,估值合理 [9]