报告公司投资评级 报告给予税友股份(603171.SH)首次"买入"投资评级[8]。 报告的核心观点 1. 税友股份专注于财税数字化领域,深度参与人工智能和大语言模型等技术的研发投入,是国内领先的财税 SaaS 云平台服务提供商及税务数字政务系统建设服务商[3] 2. 公司 B 端/G 端业务产品营业收入分别为 108,481.48 万元/73,788.48 万元,营收占比分别为 59.32%/40.35%。B 端营业收入增长 13.84%,G 端业务受用户预算收紧影响下降 0.07%[3] 3. 2024 年第一季度营业收入/归母净利润/扣非净利润分别约为 3.63 亿元/3277.53 万元/2702.76 万元,分别同比增长 9.66%/2.40%/13.14%,业绩增长稳健[4] 4. B 端业务方面,公司以"亿企赢"为品牌,为中小微企业提供数智财税云 SaaS 及专家顾问咨询服务,实现 ARR(订阅收入)5.3 亿元,与上年同期相比增长 8.0%[5] 5. G 端数字政务业务方面,公司以"税友信息"为品牌,为国家金税三期、金税四期工程核心供应商,承接了多个重大改革项目[6] 6. 公司结合 AIGC 技术进一步强化双中台 ApaaS 和 DpaaS,构建数据内容+工具平台+制度规范三位一体的税务大数据管理体系,为用户打造轻量化企业税务共享服务[10] 7. 得益于 AIGC 技术在产品及运营侧的应用,公司 B 端业务经营成果提升显著,2023 年内营业收入和净利润较上年同期分别增长 13.84%/37.37%,整体净利率 22.62%[11] 8. 公司顺应金税四期发票电子化改革趋势,抓住企业财税业务变革和数字化转型两大机遇,进一步巩固提升行业地位,B 端财税数字化服务有望跃升到高价值时代[12][13] 9. 预测公司 2024-2026 年收入分别为 21.72、25.88、30.90 亿元,EPS 分别为 0.60、0.89、1.10 元,当前股价对应 PE 分别为 47.8、32.4、26.3 倍[14]