报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1收入为4.6亿美元,同比下降27.1%,环比上升1%,略低于预期 [5] - 公司产能利用率及晶圆ASP仍在低位,毛利率为6.4%,同比下降25.7个百分点,环比上升2.4个百分点 [5] - 公司整体产能利用率为91.7%,同比下降11.4个百分点,环比上升7.6个百分点,其中8寸晶圆产能利用率达100.3%,12寸产能利用率达84.2% [5] - 公司指引Q2营收在4.7-5.0亿美元,指引中值环比增加5.4%,毛利率为6%-10%,中值环比增加1.6个百分点 [5] - 公司2024H2晶圆ASP有望受益于CIS、BCD及部分嵌入式及功率器件的需求反弹迎来5-10%的涨价幅度,预计2024-2026年整体晶圆ASP有望分别达到405/450/530美元 [6] - 公司2024年底无锡二期晶圆厂建成,3年内有望增加8.3万片月产能 [6] - 预测2024-2026年公司收入CAGR为18.8%,净利润CAGR为24.5% [6] 财务数据总结 - 2023年实际总营业收入22.86亿美元,同比下降7.7% [10] - 2023年实际净利润1.26亿美元,同比下降45.1% [10] - 2024年预测总营业收入21.27亿美元,同比下降7.0% [10] - 2024年预测净利润6626万美元,同比下降47.6% [10] - 2025年预测总营业收入26.07亿美元,同比增长22.6% [10] - 2025年预测净利润1.25亿美元,同比增长88.1% [10] - 2026年预测总营业收入32.27亿美元,同比增长23.8% [10] - 2026年预测净利润1.96亿美元,同比增长57.2% [10] 其他财务指标 - 2021年实际毛利率27.7%,2022年实际34.1%,2023年实际21.3%,2024年预测15.0%,2025年预测17.5%,2026年预测19.3% [10] - 2021年实际EBITDA利率38.2%,2022年实际40.0%,2023年实际33.7%,2024年预测21.7%,2025年预测21.5%,2026年预测20.9% [10] - 2021年实际净利率14.2%,2022年实际16.4%,2023年实际5.5%,2024年预测3.1%,2025年预测4.8%,2026年预测6.1% [10] - 2021年实际销售及管理费用占收入比12.9%,2022年实际11.3%,2023年实际14.6%,2024年预测13.2%,2025年预测13.1%,2026年预测12.9% [10] - 2021年实际存货周转102.1天,2022年实际113.1天,2023年实际104.3天,2024年预测71.0天,2025年预测72.0天,2026年预测74.0天 [10] - 2021年实际应收账款周转54.6天,2022年实际43.1天,2023年实际54.0天,2024年预测72.0天,2025年预测73.0天,2026年预测74.0天 [10] - 2021年实际应付账款周转50.4天,2022年实际48.2天,2023年实际47.9天,2024年预测65.0天,2025年预测66.0天,2026年预测67.0天 [10]