从"混乱"到"新生":内部治理困境反转,聚焦主业扬帆起航 发展历程:2008年成立,2015年借壳泰亚股份上市更名恺英网络 - 公司成立于2008年10月,2015年借壳泰亚股份上市,后更名为恺英网络 [20] - 公司以页游研发和发行业务起家,自研《蜀山传奇》单月流水超4500万元,代理发行《三国乱世》累计流水超12亿元,代理发行《蓝月传奇》累计流水超40亿元 [28][29] - 2014年起转型手游研发和发行,与天马时空联合开发、公司独家发行的《全民奇迹MU》累计流水超75亿元 [29] 公司治理:2019年金锋成为公司董事长,前任管理层司法风险出清 - 2015年至2019年,前任董事长王悦通过股票质押大规模套现,同时涉嫌违法犯罪被司法机关调查,影响公司正常经营 [51][52] - 2019年3月,金锋接任公司董事长,开始整顿公司管理困局 [52][53] 资本运作:推动资产结构优化,剥离浙江九翎 - 2018年公司以10.6亿元收购浙江九翎70%股份,但浙江九翎经营状况不佳,存在多起未结重大仲裁诉讼案件 [89][90] - 2020年8月,公司与浙江九翎原股东终止原股权转让协议,将其持有的浙江九翎股权返还给原股东 [90] 资本运作:聚焦优质业务,100%并表浙江盛和进一步提振业绩 - 公司分别于2016年、2017年和2023年三次合计23.8亿元收购浙江盛和100%股权 [93] - 浙江盛和以传奇品类游戏研发见长,代表作《蓝月传奇》累计流水超40亿元,同时具备创新品类研发和发行能力 [94] 从"稳定"到"拓盘":传奇奇迹品类稳定核心用户群体,创新品类拓展新一代年轻用户群体 传奇产业链:包含IP授权、游戏研发、发行运营和分发渠道 - 公司位于传奇产业链中游,主要从事研发发行业务,自研《蓝月传奇》、《王者传奇》、《原始传奇》等成功产品 [99] - 2023年,世纪华通与娱美德达成协议,以约27.4亿元获取传奇IP(传奇2和传奇3)未来5年在中国大陆地区独占授权 [102] 上下游合作:与IP方和头部发行方深度绑定 - 公司与盛趣游戏、贪玩游戏通过成立合资公司、互相持股等方式深化合作 [108][109] - 公司与世纪华通签署战略合作协议,双方将在移动端游戏、PC端游戏等领域展开深度合作 [109] 打击私服:IP授权统一,各方联手打击私服有望带来市场增量 - 过往传奇私服泛滥严重,侵占了正版传奇市场收益 [112] - 随着传奇IP在大陆地区授权统一,公司与盛趣、贪玩等合作方有望共同打击私服乱象,实现正版传奇市场增量 [112] 用户画像:大龄男性玩家为主,年轻玩家贡献增量 - 传奇IP用户以30+男性为主,但公司通过营销策略吸引更多年轻玩家关注 [114][115] - 传奇用户对IP粘性强,游戏付费能力和意愿高,有助于维持传奇品类市场规模稳定发展 [136][137][138] 产品情况:传奇品类长青产品长线运营,重磅新品储备充足 - 公司传奇品类研发和长线运营经验丰富,《蓝月传奇》、《王者传奇》、《原始传奇》等均为长线运营典范 [145] - 公司储备重磅新品《龙腾传奇》和《梁山传奇》已获版号,根据市场需要和存量产品生命周期灵活推出 [145] 产品情况:奇迹品类优势稳固,重磅IP挖掘70/80后玩家增量 - 公司联合研发及独家发行《全民奇迹MU》起家,后延续在奇迹品类的研发运营优势 [155] - 公司发挥自身研发及IP获取优势,推出《石器时代:觉醒》、《全民江湖》等产品,成功拓展在"70/80后"群体的增量机会 [156][157] 产品情况:创新品类实现用户拓盘,建立研发发行优势 - 公司自研《敢达争锋对决》、《刀剑神域黑衣剑士:王牌》、《魔神英雄传》等创新品类游戏,实现用户拓盘的同时积累研发、发行和运营经验 [167] 从"单点"到"立体":依托"研发、发行、投资+IP"三驾马车,建立立体游戏业务矩阵 研发侧:研发投入稳步增长,团队能力持续加强 - 公司持续加大研发资金和人才投入,2023年研发投入达5.3亿元,研发人员数量达1295人 [199] 研发侧:研发架构持续升级,建立完善工业化体系 - 公司研发业务主要依托上海恺英、浙江盛和和杭州亿沐等4大子公司,通过技术和美术中台实现研发效率提升和成本降低 [201][202][203][204][205] 发行侧:传奇品类探索社区化发行运营,成效显著 - 公司推出996传奇手游盒子APP,聚合新服推荐、电竞赛事、直播、社区等内容,增强传奇用户粘性 [206][207][208][209] 发行侧:2023年起小游戏表现亮眼,2024年持续贡献业绩增量 - 2023年下半年起,公