报告公司投资评级 - Proya 化妆品的投资评级为"购买"[1] 报告的核心观点 - Proya 在 618 促销活动中取得了令人印象深刻的成绩,GMV 在天猫/抖音化妆品行业排名第一/第二,受到有效的英雄产品策略以及可能更多折扣的提振[1][4] - Proya 的化妆品品牌在天猫首次登顶,护发品牌Off & Relex (OR)显著进入天猫护发行业前十名[1] - 我们将 2024/25E 收益预期提高了约 20%,以反映 618 年的成功和稳定的第四季度/第一季度收益[1] 公司概况 - Proya 是一家专注于化妆品和护发品的公司,主要品牌包括Timage和Off & Relex[1][2] - 公司股权结构中,创始人侯君城持股34.7%,HKSCC持股23.6%[2] - 公司近期在天猫和抖音平台的销售表现良好,在促销活动中取得了领先地位[1][4][5][6][7] 财务数据 - 公司 2024/25E 收入预期分别为 11,689/14,567 百万元,同比增长 31.3%/24.6%[1][9][10][11] - 2024/25E 净利润预期分别为 1,537/1,913 百万元,同比增长 28.8%/24.4%[1][9][10][11] - 公司维持较高的毛利率水平,2024/25E 分别为 70.2%/70.4%[9][10][11] 估值分析 - 公司 2024/25E 市盈率分别为 29.0x/23.3x,估值水平较同行偏高[17] - 公司 2024/25E 市净率分别为 8.4x/6.9x,估值水平较同行偏高[17] - 公司 2024/25E 股息收益率分别为 1.6%/2.0%[17]