[报告公司投资评级] 首次覆盖,给予"买入"评级。 [报告的核心观点] 1. 公司拥有完整 VD3 产业链,竞争优势明显。公司长期围绕维生素 D3 上下游进行布局,核心产品包括羊毛脂胆固醇、VD3、25-羟基 VD3 三大类。[1][2] 2. 公司布局 25-羟基 VD3 等高附加值产品,与国际巨头合作以进一步巩固自身龙头地位。[2] 3. 公司积极推动一纵一横发展战略,进军仿制药领域。一方面拓展 VD3 上下游产业链,另一方面通过收购花园药业布局高端仿制药。[2] 4. 维生素 D3 需求刚性,供应价格有望逐步回升,公司生产成本占优。[28][29][34] 5. 公司具备一体化生产+独特工艺两大核心竞争优势。[35][36] 6. 公司布局高附加值产品活性 VD3,未来空间值得期待。[48][49] 7. 公司维生素全产业链拓展,多个品种在建产能行业领先。[53][54][55][56][57] 8. 公司与巴斯夫、帝斯曼等全球化工龙头达成合作,强强联手进一步巩固行业龙头地位。[58][59][60] 9. 公司收购花园药业,进军仿制药领域,目前已有多款产品进入集采。[61][62][63][64][65] [根据相关目录分别进行总结] 公司概况 - 公司拥有完整 VD3 产业链,竞争优势明显。公司长期围绕维生素 D3 上下游进行布局,核心产品包括羊毛脂胆固醇、VD3、25-羟基 VD3 三大类。[1][2] - 公司积极推动一纵一横发展战略,进军仿制药领域。一方面拓展 VD3 上下游产业链,另一方面通过收购花园药业布局高端仿制药。[2] 维生素 D3 行业分析 - 维生素 D3 需求刚性,供应价格有望逐步回升,公司生产成本占优。[28][29][34] - 公司具备一体化生产+独特工艺两大核心竞争优势。[35][36] 新产品布局 - 公司布局 25-羟基 VD3 等高附加值产品,与国际巨头合作以进一步巩固自身龙头地位。[2] - 公司布局高附加值产品活性 VD3,未来空间值得期待。[48][49] - 公司维生素全产业链拓展,多个品种在建产能行业领先。[53][54][55][56][57] 战略合作 - 公司与巴斯夫、帝斯曼等全球化工龙头达成合作,强强联手进一步巩固行业龙头地位。[58][59][60] 仿制药业务 - 公司收购花园药业,进军仿制药领域,目前已有多款产品进入集采。[61][62][63][64][65]