报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩 - 2023年公司营收251.19亿元,同比下降2.18%;归母净利16.54亿元,同比下降28.42%;扣非归母净利15.80亿元,同比下降2.59%。业绩下滑主要由于行业竞争加剧、产品价格下滑,以及投资收益及公允价值变动损益转负所致。[6] - 2023年4季度公司营收48.09亿元,同比下降40.71%,环比下降30.18%;归母净利2.89亿元,同比下降69.66%,环比下降44.1%。[6] 负极出货量及正极项目 - 2023年公司负极产品实现销量超过36万吨,全球市场占有率约22%,位居全球第一。2023年公司正极实现销量超过4万吨。[6] - 公司常州2万吨高镍正极项目预计2024年陆续投产。[6] 海外一体化项目建设 - 公司在印尼投资建设年产8万吨新能源锂电池负极材料一体化项目(一期),并规划建设年产8万吨的二期项目。[6] - 公司计划在摩洛哥投资建设年产5万吨锂电池正极材料项目。[6] - 公司将与澳大利亚Evolution就Chilalo石墨矿项目的采销及下游合作开展合作,进一步完善海外供应链布局。[6] 硅基负极产品领先 - 公司硅碳负极材料已开发第五代产品,比容量达2,000mAh/g以上;硅氧负极材料已完成多款氧化亚硅产品的技术开发和量产,比容量达1,500mAh/g以上。[6] - 公司硅基负极材料产能5,000吨/年,出货量行业领先。[6] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为16.88/23.97/29.07亿元,对应PE 12/9/7倍。[16] - 首次覆盖,给予公司"买入"评级。[16] 风险提示 - 新能源车需求不及预期;下游市场增速不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧;客户拓展不及预期等。[6]