报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [5] 报告的核心观点 矿山资源"国际化"稳步布局,全球头部跨国金属矿业生力军 - 公司通过股份制改革和两地上市,实现了市场化运营,并积极"走出去"进行全球资源布局 [13][14][15][16][17][18] - 公司管理层经验丰富,市场化管理能力强 [20][21] 铜长期格局向好,金即将迎来降息周期下价格上行时期 - 铜供给长期受限,新能源需求拉动下需求将保持平稳增长 [42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] - 金价受金融属性及避险属性影响显著,美联储后续降息或将拉升金价 [59][60][61][62][63][64][65][66] 核心竞争力:优质资源遍布全球,"五环归一"打造成本优势 - 公司铜金资源储量和品位优势明显,未来增长潜力可期 [67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 公司持续研发投入,形成了"五环归一"的工程管理模式,成本优势明显 [103][104][105][106][107][108][109] - 公司业绩与铜金价格高度相关,价格上涨将带来明显业绩弹性 [110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124] 海内外可比公司对比:公司增长潜力大,"横向+纵向"业务布局抵抗周期性波动 - 公司营收和业绩增长领先同行,估值仍有较大提升空间 [127][128][129][130][131][132] - 公司资本开支和现金流表现优异,抗周期能力强 [133][134][135][136][137][138][139]